城步| 绥化| 文水| 淇县| 故城| 阿拉尔| 昌图| 嵩县| 红安| 无为| 岚县| 杂多| 浚县| 图们| 阳曲| 阜新市| 饶平| 永州| 诸城| 汉川| 筠连| 长阳| 南充| 芮城| 金华| 花垣| 大港| 克山| 株洲县| 谷城| 纳溪| 黄梅| 浏阳| 兴隆| 东胜| 建水| 塘沽| 长沙| 盐津| 邹城| 芒康| 天峨| 南雄| 金坛| 昌图| 五河| 山阴| 定襄| 天等| 阿城| 六枝| 余江| 内蒙古| 灯塔| 平度| 山西| 肇源| 德阳| 古田| 防城港| 珲春| 吴江| 武安| 青河| 南海| 固始| 微山| 轮台| 定日| 汝南| 额尔古纳| 南木林| 揭西| 乡宁| 长治市| 石台| 阿克苏| 四川| 喜德| 八达岭| 双阳| 贞丰| 大足| 河池| 静乐| 临沂| 东方| 中山| 宿州| 庐山| 杭锦后旗| 大安| 乌兰| 攀枝花| 海口| 仙游| 连云港| 名山| 唐县| 白河| 泾源| 平利| 武清| 灞桥| 汉寿| 将乐| 方城| 白银| 朝天| 曾母暗沙| 长丰| 宣化县| 高港| 西乡| 石景山| 通化县| 亳州| 台南县| 鹿寨| 阿克苏| 双牌| 德阳| 绵竹| 湘潭县| 洛川| 温泉| 巴塘| 察布查尔| 南丹| 台中市| 东宁| 广汉| 张掖| 英吉沙| 兴宁| 王益| 龙岩| 广州| 阿拉善左旗| 贺兰| 义县| 融安| 高港| 汶上| 大宁| 廊坊| 无为| 峨边| 柳林| 西山| 八一镇| 南沙岛| 赣州| 抚宁| 衡水| 大龙山镇| 滦县| 贵港| 慈溪| 义县| 三原| 连平| 陈巴尔虎旗| 定西| 同心| 鹤壁| 寿阳| 金湖| 姚安| 波密| 华容| 辽阳县| 拜泉| 揭西| 满城| 五峰| 资溪| 长汀| 东西湖| 南安| 茂名| 陆河| 江门| 勃利| 乌伊岭| 普洱| 连平| 杜集| 通海| 山阳| 德阳| 双桥| 芷江| 柳江| 高碑店| 合山| 青河| 柘荣| 株洲县| 冕宁| 平乡| 全椒| 三穗| 牡丹江| 上杭| 梁子湖| 黄骅| 德阳| 黟县| 乳山| 河津| 竹溪| 铜仁| 道孚| 乳山| 鄂州| 苏家屯| 光泽| 蓝山| 永年| 丹寨| 汉口| 南乐| 松潘| 徐水| 玉门| 常德| 当涂| 调兵山| 佛冈| 郁南| 乌达| 石河子| 如皋| 广安| 田阳| 黄平| 松江| 共和| 绥阳| 抚远| 磐安| 郴州| 乐陵| 绥化| 新干| 崇义| 嘉荫| 金昌| 顺平| 吐鲁番| 文安| 汤原| 新宁| 歙县| 兰州| 鄂州| 法库| 灵宝| 林周| 邓州| 邵阳市| 唐山|

·湖南一女子耳后肿胀听力下降 竟因患上罕见耳结核

2019-09-24 01:27 来源:国 华新闻网

  ·湖南一女子耳后肿胀听力下降 竟因患上罕见耳结核

  另据了解,连日来,大陆社会各界心系花莲灾区,纷纷踊跃捐助。“一带一路”建设已初步完成规划布局,正在向落地生根、深耕细作、持久发展的阶段迈进。

三是努力做好港澳有关政策和研究成果的传播者,积极发声,用港澳社会听得明白、容易接受的语言,讲好党的十九大精神和国家发展成就,讲好“一国两制”重大方针政策、讲好国家故事、讲好港澳故事。公安部紧急开通“绿色通道”,为伤亡者家属及证件遗失人员加急办理入出境证件。

  第四,从治理目标上来理解,中国方案推动实现人类社会利益共同体、责任共同体和人类命运共同体,打造各国的合作共享、共赢、共同愿景。(责编:燕勐、王欲然)

  藤本说:“我还不能死,死了就没有人证实毒气的存在了……那时为了杀死中国人而制造毒气,自己是罪犯……我忘不了毒气的化学方程式,忘掉的话就是忘掉自己犯罪的证据。他的学术造诣、艺术成就和国家情怀受到广泛称赞,他是香港的自豪,也是国家的骄傲。

奥巴马政府答应给印度的礼物仍将继续赠予,特朗普承认印度是美国“主要防务伙伴”,出售给印度的22架“捕食者无人机”是美国的北约盟友才享有的“待遇”。

  同时,中国军队采取有力应对措施,维护国家领土主权和合法权益。

  核二厂二号机回来后,燃煤机组、有运转时数限制的天然气机组也可以少发一点电。因此,我们还会继续的去坚持“和平统一、一国两制”的基本方针,去推进两岸关系和平发展和推进祖国和平统一的进程。

  他说,政府在治理环境问题时,一方面需要制定严格的制度,另一方面需要通过公众教育,提高民众的环境保护意识。

  李肇事后逃离现场,经目击者提供线索,才将他带回调查,酒测值达。由于市区周末假日常有庙会活动,店家并未起疑,只请他留下姓名、电话,未收订金;结果当天下午二点,并没有庙会人员出现,拨打所留的联络电话,竟是空号;下午五点多,店员看见杨在店外张望,质问他“为何点饮料却不来拿”,他起初否认,后又改口“庙会临时取消,所以不要了”、“敢报警就砸店,不要以为庙会是好惹的”。

  中国社会科学院原副院长武寅教授在纪念中日邦交正常化45周年国际学术研讨会全体大会上如是说。

  由于台“立法院”新会期下周二就要开议,这些新任负责人中除陈明通因借调程序及授课安排,三月中旬才会就任,其余订下周一举行新卸任交接。

  2010年以来,艾滋病相关死亡人数下降了42%,新增艾滋病病毒感染人数下降了29%,其中同期儿童艾滋病病毒新增感染人数下降了56%。达尼洛·图尔克说,我们要全面理解基础设施在中亚地区的重要性。

  

  ·湖南一女子耳后肿胀听力下降 竟因患上罕见耳结核

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

IPO批文并非免死金牌

(2019-09-24 08:01:53)
标签:

ipo

业绩变脸

分类: 证券市场

IPO批文并非免死金牌

——IPO审批不可能取代投资者独立判断

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

一直以来,我国股民都误以为:凡是拿到IPO批文的公司,都应该是无可挑剔的,它们应该是不坏之身,上市后不应该出现“业绩变脸”,甚至退市都是一种罪过。

其实,上市公司业绩波动是一种常态,当然,它也是一种不确定性风险。所谓“业绩变脸”,只要没有信息造假,只要没有法人及高管犯罪,它就是一种可包容的业绩波动。企业出现暂时性的经营困难或其他问题,就像普通人要吃五谷杂粮,难免会出现经常性的伤风感冒、头痛脑热,这不足为怪。因此,我们评价一家企业的业绩好坏,往往不在一时,而在长远。更重要的是,我们对一家企业投资价值的评判,除了短期盈利情况,更应关注其盈利模式及利润质量,主营收入增长的稳定性,尤其是主业成长性及研发投入、市场前景等。

一个没有主业的公司,是不会有未来的,无论其短期盈利来自何方。我们看一家企业的好坏,不能仅盯某一年的业绩,更要看它过去三、五年都在做些什么,取得了怎样的绩效。有的公司上市后,手中有钱但不珍惜股东权益,四面出击、投机取巧,打一枪换一个地方,哪个行业赚钱就涉足哪个行业,哪个项目来钱快就插足哪个项目,它们称之为多元化经营、综合化发展,结果,几年混下来,企业失去了方向,没有了主业,然而,它们只要凭借“定向增发”这一神器,就可以不停地倒腾股权,美其名曰:资本运作、资产重组,其实质就是“以钱炒钱”、玩资本、玩跨界、玩差价。

它们慷慨、任性地大搞“定向增发”、大玩“乾坤大挪移”或“吸功大法”,花别人的钱、购买别人企业的资产和利润,来充当自己公司的业绩,这就是所谓的“外延并购”、跨界并购。它们利用“定向增发”,不仅可以买回别人的资产和利润,而且还能大幅提升自己公司的每股净资产,即便原先每股净资产只有几分钱或负数,通过定向增发就可以瞬间将每股净资产提高至三、五元。然而,这种与主业毫不相干的并购,并不能将公司自身主业做大做强,弄不好,最后反客为主,公司没了主业,失去了方向和主心骨,也就失去了企业精神。

因此,公司利润多少、利润的成色及含金量,对于我们判断一家公司的未来投资价值来说,都是至关重要的。事实上,我们股民很少去理性分析一家公司的利润来源与成色,无法独立判断公司长远投资价值,除了题材、概念炒作,就是跟庄、跟风,热衷于短炒及差价搏杀,股东意识淡漠,即便遭遇不良的上市公司,他们也不会“用脚投票”。例如,一旦有公司违法违规被查处,许多股民不是选择“用脚投票”,而是理解为“利空出尽”、随时可以“抄底”,这是典型的对赌与玩命。这也是投资者不成熟的表现。

实际上,就像人的生老病死一样,企业经营失败或破产清算,也是再正常不过的事情,只要不涉及企业法人及高管犯罪,企业死亡与退市也是一种正常现象,而不是一种罪过。人有生命周期,企业同样也有生命周期,尤其是中小企业失败率、死亡率会更高,因此,在现实生活中,企业不仅可能生病,而且也有可能死亡,上市公司也是如此。从这一意义上讲,上市公司“业绩变脸”及股票退市,只要不是因为企业法人与高管犯罪所导致,那么,应该都是正常现象,不应归罪于IPO审批责任。

事实上,IPO注册制就是要设计一种具有包容性的上市标准,以满足不同企业、多样化盈利模式发展的需要。美国NASDAQ及纽约证交所就为不同类型企业同时设立了不同的专属IPO通道标准,比方,IPO标准一可能适用于“重资产型”的企业,IPO标准二可能适合于“轻资产型”的企业,IPO标准三则可能适合于各类新业态、异型企业等。这样的IPO标准不是“一刀切”的唯一标准,而是具有较大弹性和多样化选择,甚至难免“泥沙俱下”,这样的IPO体制充分体现了市场的自信、开放与包容,它能够“不拘一格降人才”,尊重个性、包容失败,正因如此,才能培育出像IBM、微软、因特尔、苹果之类的伟大企业。

相反,一个“小鼻子、小眼睛”的IPO体制,是难以培育出好企业、好股民的。美国股市的“大进大出”,就是一种自信、一种开放、一种包容、一种胸怀,它不是小家子气的“唯精英论”,它既能包容阿里巴巴的异型股权结构,也能包容中资企业的一些无名小企业,只有这样的开放与包容,才能大浪淘沙、大进大出,有时甚至是泥沙俱下的,这是一个包容的市场,也是一个自信、开放、高效的市场。

包容、开放的大市场,不仅能够培育出好企业,而且也能培养出好股民。政府大包大揽的核准制,是一种行政审批制,它代替股民思考与判断,却无法培养股民“买者自负”的人格及“用脚投票”的精神,最终只能形成股民对政府的过度依赖,甚至撒娇、耍泼。实际上,抱在怀里的孩子,是永远长不大的。

注册制改革的实质,就是“去行政化”,它让IPO审核更包容,它让市场更尊重股民的选择,它让股民变得更自主、更独立、更理性,它会让股民成熟得更快。注册制强调依法治市,并将市场化、法治化、国际化精神贯穿到每一个细节。

IPO注册制下,不仅要实现IPO节奏市场化、IPO定价市场化,而且监管者不再代替投资者判断企业好坏,证监会的主要任务将是严查重惩信息造假、股价操纵、内幕交易等证券违法犯罪活动,投资者将成为真正的市场主体,独立判断风险,对自己的买卖行为负责,平等地与发行人讨价还价,你可以选择打新炒新,你也可以“用脚投票”、放弃打新炒新,“新股不败”将成为笑话,新股上市不要说10个涨停板,就是两、三个涨停板都会成为稀罕,新股破发将成为常态,这就是市场的开放与包容,它所对应的将是投资者的真正理性与成熟。

由此可见,没有注册制,就不会有A股市场的长大成熟的明天。这就是为什么我国要将注册制改革纳入中央决策、人大授权的重要原因之一。今天,IPO扩容提速常态化,既是为了化解IPO堰塞湖,更是为了向注册制过渡对接,这样的IPO将会变得更包容、更有弹性!


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 不良信息反馈 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    炮台公寓 竹塘乡 岗市场 李成中 上仑
    欣荣路 北香峪村 黑芝麻胡同 鸣鹫乡 汤原镇